Buenos Aires, 16 de septiembre (PR24) .- El gobierno de Milei se mantiene fuerte en términos fiscales, desde enero mantenemos un resultado primario positivo que ascendió a 7,8 billones de pesos en lo que va del año. El objetivo del mismo es llegar a un ajuste del 5% del PIB, y por el momento ya lleva 3.4%, en mayor medida gracias al recorte de jubilaciones y pensiones, gastos de capital (mayormente en obra pública), sumando la entrada de dinero por el impuesto país.

Si observamos los ingresos tributarios con respecto al 2023, la entrada de dinero por impuestos internos tuvo una fuerte baja debido a la desaceleración de la actividad económica. La mayor recaudación tributaria estuvo relacionada con el sector exterior, específicamente, los derechos de exportación y el impuesto país. Este mes el último disminuyó diez punto y comienzan las preguntas acerca de la capacidad para compensar la disminución; en este sentido, la ley bases y el paquete fiscal ayudan a la compensación, pero lo que realmente puede anclar las expectativas sobre la sostenibilidad del gobierno va a ser la capacidad de generar un superávit fiscal sostenible que venga de la mano de una recuperación de la actividad.

Reservas
Desde finales de mayo comenzó una ralentización en las compras de divisas, que viene de la mano con la suba del riesgo país, siendo que en junio y julio se vendieron 264 millones de dólares. A mediados de julio se comenzó a intervenir el mercado cambiario, generando pérdidas de reservas para poder esterilizar pesos, siendo congruente con el objetivo de mantener la inflación contenida. La misma desacelera, pero parece tener un piso difícil de superar, agosto tuvo una suba del 4.2%  liderada por la escalada de los precios regulados y de las viviendas. La misma va a ser muy difícil de superar con un piso aún más profundo que genera el crawling peg del 2% mensual.

Actividad económica

¿Puede haber una recuperación en “V”?

En base a las variaciones anuales respecto a junio del 2023, los únicos sectores con un crecimiento positivo fueron los relacionados al sector externo, pero sectores como la construcción y la industria manufacturera sufrieron una fuerte contracción. Estos dos notan una recuperación respecto a junio del 8% y 6.9%, respectivamente. Otro sector que comienza lentamente a recuperarse es el del crédito al sector privado (principalmente con líneas de corto plazo), por lo que podemos concluir que se trata de una recuperación más lenta que no va  a poder despegar en la medida en que el cepo se mantenga en pie.
Los principios de activación parecen no ser suficientes para dar un impulso sostenido a la economía.

En conclusión, la incertidumbre respecto al camino que se va a tomar con el cepo, la rapidez de la recuperación y la acumulación de reservas, tienen consecuencias en las expectativas, pero siguiendo el rumbo de la solvencia fiscal, los activos financieros argentinos tienen mucho camino para seguir creciendo.

 Por Clara Achaval, Analista financiero de Nasini SA 

Primicias Rurales

Últimamente se hace cada vez más frecuente escuchar o leer en cometarios, posts o audios el argumento de que Argentina se encuentra cara con respecto al mercado internacional de maíz.

Buenos Aires, 2 de septiembre (PR/24) .- Lo primero que hay que tener en cuenta es que los adjetivos caro o barato son siempre de carácter relativo y carecen de significado por si mismos sin un parámetro de comparación.

Lo segundo a aclarar es que cualquiera de las dos condiciones que tenga un bien en un momento determinado no asegura ni anula la existencia de negocios. Si el agua fuera de difícil acceso y por lo tanto cara, la gente la compraría de todas formas y por más que vendan baratas babosas en el supermercado nadie las compraría.

Dicho esto voy a tratar de dilucidar dos afirmaciones con respecto al mercado local del forrajero a saber:

• Está caro el maíz argentino?
• De ser así, son posibles los negocios en estas condiciones?

Si comenzamos observando el comportamiento de la basis Rofex/Cbot la imagen es abrumadora.

El maíz local posición septiembre 2024 tiene prácticamente el mismo valor que tenía en diciembre 2023 con una friolera caída en Cbot de 20% en el mismo período.

La retracción de la oferta brasilera y argentina está en su esplendor. Con las etapas de cosecha concluidas, sus productores se niegan a rematar los remanentes almacenados a precios que no  convencen ni resultan en la rentabilidad que esperan.

Un farmer es un farmer sin importar que hable español, Inglés o Portugués.

Esto ha resultado en que si tomamos el precio de la posición disponible de cbot como referencia para realizar una venta spot al exterior deberíamos pedir una prima FOB aprox de usd 38 para salir empatados con el precio actual FAS del Rofex.

La respuesta a la primera pregunta es definitivamente SI, el maíz está caro contra el mercado de referencia.

Zanjada esa discusión podemos pasarnos al siguiente Ítem: Es posible hacer negocios bajo esta situación?

Analicemos un poco los números de exportación y podemos observar que de acuerdo a datos de la BCR las puntas de las primas FOB disponibles se ubican en 187 compradora x 190 vendedora, o sea unos usd 31 por encima del mercado de referencia.

Como puede leerse en la tabla siguiente, calculamos la capacidad teórica y lo comparamos con el precio Rofex Septiembre de USD 176

Este nos arroja una pérdida teórica de USD 5,79 por tt, un valor aceptable en este momento donde la retención de inventarios es la actitud reinante y el costo de oportunidad de las instalaciones ociosas es muy alto.

De esta manera contestamos la segunda pregunta planteada, definitivamente SI es posible hacer negocios.

Sin embargo estas conclusiones no hacen más que llevarnos a un tercer interrogante que está relacionado directamente con las decisiones comerciales en el corto plazo.

Basta acercarnos un poco a las magnitudes de USA que muestran un carry de stocks de granos gruesos de unas 90 millones de toneladas y en pocas semanas tendremos un ingreso de unas 500 millones adicionales.

Con semejante supermercado que abre sus puertas al mundo y que además trae acarreada tanta cantidad de la campaña anterior, podemos concluir que esos premios FOB se mantendrán sobre los puertos del sur del continente?

Da la impresión que la pregunta se contesta sola, mucho abasto y nuevos oferentes nunca se tradujeron en mejoras de precios.

Aparenta ser solo una cuestión de tiempo.

Por Fernando Vuelta Director de Comercialización Granaria Fuente: Agroeducación 

Primicias Rurales